经济景气指数连降五月 从紧政策面露难色

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【星岛网讯】国家统计局7月1日发布5月份宏观经济景气预警指数，该指数连续五个月处于“稳定”（绿灯）状态。由此看来，国内经济增长偏热的势头已过，而通胀压力仍然较大，未来从紧的货币政策面临两难境地。www.hqbcn.com

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　　国家统计局把宏观经济景气指数指标分为5大类——冷（蓝灯）、偏冷（浅蓝灯）、稳定（绿灯）、偏热（黄灯）、热（红灯）。中国经济去年出现GDP高速增长与通胀高企同时存在的问题，GDP连续八个月处于偏热状态，而CPI则连续四个月偏热。不过今年以来，随着美国次贷危机、国内雪灾、出口减速等影响，GDP隐现下滑的危险，而CPI虽略降温，但通胀压力仍大。 www.hqbcn.com

　　经济面临下滑危险www.hqbcn.com

　　中国经济面临下滑风险，已经成为各方的共识。6月13日，中共中央、国务院在北京召开省区市和中央各部门主要负责同志会议，摩根士丹利经济学家王庆解读会议精神说，与此前强调的防止经济过热和防止通胀相比，此次会议将更多的重点放在了防范经济下滑的风险上。www.hqbcn.com

　　国家统计局发布的5月份最新统计数据也显示，1～5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，虽然比前两个月的16.5%有所提高，但是利润增幅较去年同期大幅降低了21.2个百分点。www.hqbcn.com

　　另外，中国社科院经济研究所原所长张卓元在日前举行的“中国经济周期和增长论坛”上表示，中国目前面临着保增长和保稳定的双重任务。张卓元认为，既要保增长也要保稳定，但增速不能超过两位数，9%左右的增长速度既有利于保增长也有利于保稳定。www.hqbcn.com

　　CPI仍处高位www.hqbcn.com

　　虽然国家发改委日前提高了油价、电价，但在食品价格季节性回落、去年基数较高等因素带动下，6月份消费者物价指数（CPI）同比增幅可能仍较5月份继续下跌，目前市场普遍预测在7.2%～7.4%左右。www.hqbcn.com

　　农业部发布的6月份农产品批发价格指数环比下跌了1.5%，菜篮子价格指数环比下跌了2%。而至6月20日，商务部农产品价格指数也平均下跌了0.8%左右。不过由于国家统计局统计的食品价格跌幅往往较商务部数据小，所以各家机构也对此做了修正。www.hqbcn.com

　　中金公司估计，6月份CPI中的食品价格环比跌幅会在0.4%左右，而油价提高对当月CPI的直接影响只有0.1%～0.2%，但可能影响非食品价格上涨0.3%左右。这些因素会促使6月CPI较5月份下跌0.3%，至7.3%～7.4%左右。www.hqbcn.com

　　但是油价提高对于生产者价格指数（PPI）的影响则会更加明显，由于价格传导因素，未来通胀压力仍然较大。第一创业证券分析认为，油价提高对于6月份CPI的影响可能达到0.4个百分点，再考虑到国际钢材、原油价格的上涨，预计6月份PPI同比涨幅可能达到8.5%，较5月份的8.2%继续走高。www.hqbcn.com

　　两难选择www.hqbcn.com

　　鉴于目前的形势，上海财经大学经济学院院长田国强表示，随着全球经济增长趋于放缓，国际通胀压力不断加大，中国经济正面临着扩大内需和抑制通货膨胀双重任务并行的两难局面。田国强说：“我们有没有必要一直紧盯着通货膨胀不放，一味采取从紧的货币政策来抑制通胀，而忽视经济放缓可能带来的衰退风险呢？”www.hqbcn.com

　　虽然从紧的货币政策渐渐遭到质疑，但下半年通胀压力仍然存在，加息的可能性也不能排除，因此，在加息的靴子落地之前，市场的加息预期难以消散。www.hqbcn.com

　　中金公司认为，如果CPI仍始终保持在5%以上，央行继续加息就是必要的，但这可能要到四季度CPI进入新的平衡状态之后才能确定。此外，由于美国经济尚未复苏，美联储也可能将目前的利率保持一段时间，因此，中国央行四季度加息的可能性较大。www.hqbcn.com

　　而瑞银认为，通胀压力的加大使得“负利率”问题难以扭转，央行将不得不加息，而加息的时机可能在奥运会前。如果下半年单月CPI再回升至7.5%以上，则央行可能小幅升息27个基点一到两次。www.hqbcn.com

　　此外，分析人士均认为，下半年央行仍将采用数量调控方式来回笼流动性，存款准备金率和公开市场操作仍将是主要的调控工具。而由于目前央票发行较为困难，不排除央行重启定向央票的可能性。7月1日央行将在银行间市场发行15亿元1年期央票，央票发行量继续下降。由于公开市场操作力度的减弱，此前央行已连续四周向市场投放资金。www.hqbcn.com